德邦证券股份有限公司郭雪近期对科威尔进行盘问并发布了盘问陈诉《下流行业高景气，三大众具线皆头并进》，本陈诉对科威尔给出增捏评级，刻下股价为59.99元。

科威尔(688551)

投资要点

国产测试电源开荒龙头，三大众具线全面着花。公司建树于2011年，要点布局测试电源家具，围绕新动力发电、电动车辆、氢能、功率半导体四大行业建树三大众具线，主要客户均为行业内头部企业。末端2023三季报，公司营收达到3.6亿元，同比增长40%，归母净利润达到7533万元，同比增长66%，发展势头迅猛。

测试电源：大功率测试业务起家，积极拓展小功率范畴。测试电源按照功率可差别为大、小两种，公司家具以大功率测试电源为主，主要应用于光伏逆变器、储能变流器、新动力车三电系统等家具的研发及品性下线测试，市占率、性价比、售后处事均位于行业前方。在小功率测试电源范畴，公司其后居上，在工夫、性价比、销售渠说念上均不失色于外资企业，上海简鸣国际贸易有限公司跟着公司定增谋略的胜利试验， 淮安市智达进出口贸易有限公司有望大幅提高小功率测试电源家具产能，带动测试电源业务增长。

氢能测试装备：燃料电板+制氢全标的布局。跟着氢能产业的快速发展和圭臬体系的日趋完善，氢能检测需求有望进一步怒放。在燃料电板汽车检测开荒范畴，参考Trendbank，2022年公司以26%的市占率排行第一，预测2025年燃料电板检测市集空间或达20亿，同期装机系统、电堆功率的络续增大也对检测开荒提倡新的条件，预测行业相聚度有望进一步提高。在电解槽检测范畴，肉类初加工设备公司已向市集推出功率鸿沟遮掩500W-5MW，兼容ALK、PEM和AEM的电解槽测试系统等家具系列，提前卡位制氢赛说念。

功率半导体测试装备：国产替代加速，检测机遇驾临。我国IGBT产业起步较晚，市集主要被海外企业把持。连年来在国产替代的大布景下，国内企业加速IGBT模块研发与制造，带动测试系统的市集需求。公司自2017年启动布局IGBT动静态测试开荒，历经3年多的工夫攻关，罢了入口替代，收效左右于客户的研发和品性测试；并拓展至IGBT封装产线范畴，收效中标中车时间电气干系订单。

投资建议与估值：公司当作国产大功率测试电源开荒龙头，胜利将家具线拓展至小功率范畴，并切入氢能、IGBT等高景气赛说念，功绩有望快速增长。咱们预测公司2023年-2025年的营收收入分别为5.39亿元、7.68亿元、10.62亿元，营收增速分别达到43.6%、42.6%、38.2%；归母净利润分别为1.04亿元、1.73亿元、2.30亿元，归母净利润增速分别达到66.4%、66.6%、33.4%。初次遮掩，给以“增捏”投资评级。

风险领导：主要家具毛利率下落风险，原材料供应及价钱上升的风险，应收账款捏续增多导致坏账风险

证券之星数据中心阐述近三年发布的研报数据盘算，兴业证券王帅盘问员团队对该股盘问较为潜入，近三年预测准确度均值为73.85%，其预测2023年度包摄净利润为盈利1.19亿，阐述现价换算的预测PE为40.48。

最新盈利预测明细如下：

一段视频曾在网络上流传：四川凉山地区一小姑娘从没见过自己的母亲，父亲去世，上不起学，身世凄惨。很多人在同情之余慷慨解囊，购买视频中凉山地区贫困村民销售的自产苹果。

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